21.Oct

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　　製圖 實習隨身碟美編 尹昭旭
　　Z1~Z4版
　　■本報記者ssd固態硬碟 欒喜良
　　　　PMI（PurchasingManagers Index），中文含義為採購經理人指數。PMI指數50為榮枯分水線。當PMI大於50時，說明經濟在發展，當PMI小於50時，說明經濟在衰退。因此也被譽為中國經濟的晴雨表。在中國，PMI綜合指數分為製造業PMI和非製造業PMI。眼下，製造業PMI包含了太多的經濟含義，更被世人看重。作為一國工業經濟的“體檢表”，重要地位不言而喻。投資界、學界、機構對此瘋狂地膜拜，大家目的各異，卻也有了求同共性，洞察經濟“風向標”。可就是這樣一組重要的預判經濟的先行指數，在國內卻能看到兩個版本，一個出自官方，一商務中心個來自民間。而二者趨勢不謀而合者有，背道而馳者也有，哪個數據更靠譜，誰的更可信？對它的價值判斷所引發的爭論，一吵就是8年有餘。
　　意外發現
　　7月份數燒烤據竟沒“打架”
　　　　坐在辦公室卡位前，張春波聚精會神擺弄著手機，閱讀著微信訂閱號里顯示的“PMI”消息，伴隨著手指在屏幕上慢慢滑動，緊鎖的眉頭，漸漸舒展開了。
　　　　張春波是省內一家製造企業的銷售經理，同時也是該公司的股東之一。用他的話說，在研究宏觀經濟和企業投資決策以及分析訂單業務佈局時，官方和民間發佈的數據都是重要的參考。
　　　　張春波所指的其實是兩個PMI指數公佈源。一個是官方的國家統計局和物流與採購聯合會（CFLP）聯合公佈的採購經理人（PMI）指數，一個是民間的匯豐銀行公佈的採購經理人指數，均分為製造業和非製造業，而其所看到的，正是最具代表性的製造業採購經理人指數（本文所指的PMI均為製造業採購經理人指數）。
　　　　“最新公佈的指標還行，三季度經濟前景目前來看還是不錯的。”內容顯示，7月官方公佈的PMI升至51.7%，為連續第五個月上升；並創2012年4月以來最高水準，當時為53.3%。
　　　　“巧合”的是，早先他在財經網站看到的數據顯示，匯豐發佈的當月PMI終值下修至51.7%，稍稍弱於預期及初值(52.0%)，但仍為18個月最高水平。
　　　　“我盯這個數據差不多有兩年了，還真是第一次看到。”他說，上半年的時候數據還打架呢，這次竟齊步走了……
　　■小貼士
　　PMI計算公式
　　　　PMI=訂單×30%+生產×25% +雇員×20%+配送×15%+存貨×10%
　　兩個PMI的不同
　　　　官方PMI：是中國物流與採購聯合會和中國國家統計局從2005年開始共同發佈的，PMI指數系的設置主要參考了美國做法，另外參考國際上相關研究機構的做法，指標的選取既適應了同國際接軌的要求，也兼顧了中國的國情。官方樣本超過3000家，大中型企業為主。
　　　　匯豐PMI：是由匯豐與英國研究公司Markit Group Ltd.共同編製，是對中國總體製造業狀況、就業及物價調查的一項衡量製造業狀況的指標。該指數此前是由里昂證券亞太區市場發佈，也被稱做里昂證券中國採購經理人指數。匯豐的樣本企業430家，更能反映中小企業的情況。
　　回查107組
　　“數據一致”史上只有兩次
　　　　官方PMI和匯豐PMI月度數據一致的時候，還真不多見。對PMI數據有過研究的，吉林大學經濟學院副教授丁肇勇告訴記者，因官方和“民間”樣本採集上有差異，所以生成指標都有自己的特點。二者相同之處是，發佈的意義都是對宏觀經濟走勢先行預判。不同之處在參考意義上，官方更具全面性，樣本更多，涵蓋多領域多行業，涉獵包括國企在內大中小型企業；而匯豐代表的民間數據採樣，主要來自於中小企業，訴求有所差別。
　　　　在記者對官方製造業和匯豐製造業（終值）採購經理人指數整理時發現，官方第一次發佈製造業是在2005年1月份。同年9月，匯豐也發佈了數據。
　　　　截至今年7月份，共有107組數據具有可比性，其中走勢相同結果完全一致的共有兩次。除今年7月的數據外，另外一次則要追溯到2008年12月，當時的數據為41.2%。
　　　　“這其實沒有什麼奇怪的，很大程度上是一種巧合。”丁肇勇說。
　　近1/4數據兩家“方向”背離
　　　　如同丁肇勇所講，8年多時間里，兩個PMI“求同”遠遠弱於“存異”。
　　　　中國製造業採購經理人指數是以百分比來表示的，常以50%作為經濟強弱的分界點，即當指數高於50%時，被解釋為經濟擴張的訊號；當指數低於50%，尤其是非常接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。
　　　　由此，不難理解，50%便是其中的標準坐標，每一次“左右”強弱變動，都會有不同的意義。
　　　　記者對107組數據梳理髮現，截至今年7月份，以50%這一硬性指標為中軸，方向相反的情況多達25次。
　　　　雖然個別月份，官方與民間指數差距並不大，但一線之隔，含義便有所不同。這意味著在全部可考證的數據中，二者有近四分之一的月度數據走勢相反。
　　　　如果進一步的探尋，輔以環比差異兩級走勢，即一個高開，一個低走，這種案例也並不少見。
　　　　最近3年就有很多轟轟烈烈地數據大戰發生，而這些數據公開後，一度讓學界和投資界，短時間無從判讀誰更可信。
　　　　比如，今年3月官方PMI指數為50.3%，比上月微升0.1個百分點，是去年11月以來首次回升；而同日公佈的匯豐3月PMI指數終值僅為48%，不僅較上月終值下調0.5個百分點，同時也低於前一周公佈的初值48.1%，創8個月新低。
　　　　再比如，2013年1月，官方PMI指數環比下降，而匯豐PMI指數則升至兩年新高。
　　　　而2012年3月官方PMI指數環比大幅上升2.1個百分點，但當天匯豐發佈的數據環比下降1.3個百分點。
　　　　除了數據一個向左一個向右以外，二者也有方向一致的情況，在50%這個既定標線上，處於經濟擴張期間共有73次。有經濟萎縮跡象的共有9次，其中作為嚴重的擔憂訊號，出現在2008年11月，當時官方版本的製造業PMI指數為38.8%，民間版本的製造業PMI指數為40.9%。為什麼會出現如此不利的指數，資料顯示，2007年8月9日開始浮現金融危機，2008年9月9日，金融危機開始失控，連鎖反應波及全球。中國作為製造業以及出口大國，從2008年11月開始，已經感覺到了這場危機帶來的影響。 （下轉Z2版）
　　　　編輯：王偉 美編：王銳 校審：劉濤
　　（原標題：該信誰的PMI？）